Олег Кузаков подготовил отличную аналитическую схему сделки года - "продажи" 19.5% Роснефти. (включены только открытые источники).
Цифры дают вполне стройную и понятную картину, в которой сходятся все требования "высоких международных финансов".
На 84% "продажа" пакета в РН профинансирована будет в конечном итоге ЦБ РФ через займ четырем банкам под залог облигаций РН, которые эти банки так стремительно купили на 625 млрд. руб. на прошлой неделе. Из них около 600 млрд руб (или 8,7 млрд евро) уйдут в виде займа в специальную оффшорную компанию (SPV), которой на паритетных началах владеют Гленкор и катарцы. SPV будет организована на принципах проектного финансирования, т.е. полностью обособлена от акционеров. Каждый из акционеров дает по 300 млн евро и этим их экономические риски ограничиваются. Поэтому Гленкор заявил "непрямое акционерное участие в размере ~0,54%". Итого 600 млн акционерного капитала на двоих. Под такой объем можно привлечь еще 2 раза, или 1,2 млрд евро от западного банка в виде долгового финансирования. Скорее всего таким банком стал консультант РФ по продаже Интеза СанПаоло - кто деньгами рискует, тот и жирные комиссии за консультирование и структурирование получает. (А это ни много ни мало 300 млн евро, включая расходы на юристов и хеджирование, которые представляют собой загадочную разницу между 10,2 млрд покупателя и 10,5 млрд евро продавца.) За это банк попросил пакет акций в залог на 5-6 лет. Гленкор получил эксклюзивные права на продажу 220 тыс баррелей нефти в день, из чего и будут выплачиваться проценты как на облигации, так и на займ банка: $54/bbl x 220.000 bbl x 360 дней = $4,2 млрд в год. Этого на всех кредиторов должно хватить, ещё и 'подушка безопасности' заложена на случай падения цены на нефть. Гленкор при этом заработает по любому около $400 млн в форме трейдерской комиссии на горизонте 5 лет - поди плохая доходность на 300 млн евро рискового капитала? Акционеры будут получать с заложенных акций неплохие дивиденды РН.... В конце, если все пойдет по плану, акционеры получат на двоих как супербонус пакет РН 19.5%, который должен быть выпущен из-под залога банком после погашения долга 1,2 млрд евро. Складываем 8,7 + 1,2 + 0,6 млрд евро и получаем искомые 10,5 млрд евро по заявлению продающей стороны. Вот и вся нехитрая схема - детально же она расписана в приложении.
